公司研发能力出众,核心团队素质过硬。公司主要从事创新药的研发、生产和销售,目前已有一款药物上市(西达本胺)及两款药物进入临床阶段(西格列他钠和西奥罗尼),此三款药物均拥有全球独创的设计。公司核心团队均为海内外知名院校博士毕业,并均已加入公司十余年,整体素质过硬、配合默契。
   
西达本胺作为公司核心产品,未来增长前景光明。西达本胺是全球首款口服亚型选择性HDAC 抑制剂,是目前国内外周 T 细胞淋巴瘤二线用药的唯一选择,进入医保目录后放量迅速。除此适应症外,公司已经申请该药物的激素阳性乳腺癌适应症上市,并且在开展非小细胞肺癌适应症的临床研发。未来该药物有望联用其他药物,获得更大的市场空间。
   
公司在研产品管线结构合理,储备丰富。公司目前在研产品中进度最快的西格列他钠有望借助其独特的机制,成为糖尿病人的新选择。而另一款进入临床阶段的药物西奥罗尼则有着广阔的联用抗癌空间。这两款药物以外,公司还储备了数款临床前开发中的药物,均具有较大的市场潜力。
   
盈利预测与估值:我们预计公司 19-21年归母净利润分别为 0.43、0.78、1.13亿元,分别增长 37.7%、82.4%、44.2%,对应发行后总股本的 EPS 分别为 0.
   
10、0.19、0.28元。
   
由于创新药行业的独特性,我们采用了 DCF 方法对公司进行了估值,得到公司的合理估值为 83.89亿元,对于股价为 20.46元/股。
   
新股溢价效应:根据历史数据统计,上市前 30日的新股具有明显溢价特征,按照可比行业/公司统计:溢价率在 24%-39%,因此上市公司上市初期有可能的价格波动区间为25.37-28.44元/股。
   
风险提示:技术风险,市场竞争加剧的风险,业绩增速不达预期风险,控制权转移风险。
   
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。